碳酸锂：扶摇直上

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　　新能源萱言　【20251117】碳酸锂云评论：扶摇直上

　　观点小结

就基本面来看，一方面是无法证伪的需求增长预期，另一方面是走高的下游开工率、翻倍拉涨电解液材料价格来印证现实端需求同样强劲，尽管供应端的开工率存在继续上调的空间，但如我们此前报告所提，短期内供应最大的增量来自于枧下窝的复产，但其落地后或难完全弥补阶段性的供需缺口，阶段性的供需增速错配给予锂价坚实的基本面支撑。
但价格拉涨情绪过热后，期货市场所面临风险同样走高。一方面当前价格已给出相对丰厚的生产利润，供应端的产能投放已摆脱年中时的悲观预期，供应有建设项目之时，未来难言存在刚性短缺，这也将限制未来价格上涨的高度，另一方面，碳酸锂价格继续拉涨，下游接货意愿存在走弱的可能，需关注下游采买时的接货意愿价，此外，市场对于需求后续走势存有分歧，若需求出现阶段性下滑，可能导致期现价格同步走跌，而在碳酸锂持仓高位的情况下，需警惕多单撤出所带来的踩踏风险。

　　一、行情回顾

　　11月17日，主力LC2601合约开于87700元/吨，收于95200元/吨，最高触及95200元/吨，日内涨幅为9.00%，主力合约触及涨停。相比8月6日至8月18日的行情，10月中旬启动的本轮上涨，基本面支撑力度更强。

　　图1：LC2601价格走势（元/吨）

　　二、基本面变化情况

　　近期碳酸锂基本面稳定走强，库存持续去化。

　　锂矿现货价格端，本国内锂辉石精矿3%-4%、4%-5%、5%-5.5%均价格周环比分别+550、+650、+685元/吨至4235、5985、7365元/吨；国内锂云母精矿1.5%-2.0%、2.0%-2.5%均环比分别+130、+160元/吨至1450、2280元/吨。

　　进口锂辉石原矿1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF价格环比分别+13.5、+20、+37.5美元/吨；澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+115、+105美元/吨至1055、1035美元/吨。

　　碳酸锂产量方面，本周国内碳酸锂产量环比基本持平。上周国内碳酸锂产量环比+11吨至21545吨，其中辉石产、云母产、盐湖产碳酸锂分别-220、-70、+236吨至12904、2941、3555吨（SMM）。

　　月度产量方面，2025年11月产量环比预计减少180吨至92080吨，环比-0.2%，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂分别+300、-670、+200、-10吨至57450、12050、14040、8540吨（SMM），考虑到枧下窝复产进展或较预期顺利，11月产量存在高于预测值的可能。

　　需求方面，景气度延续。其中：

　　三元材料方面，截至11月13日，三元材料周度产量环比-350吨至18884吨，周度库存环比-342吨至19211吨。三元材料11月产量预计达85240吨，环比+1.4%。

　　磷酸铁锂方面，截至11月13日，磷酸铁锂周产量环比+904吨至89894吨，周库存环比-981吨至104738吨。磷酸铁锂11月产量预计达410150吨，环比+4%。

　　钴酸锂11月产量预计达13585吨，环比+3.4%。锰酸锂11月产量预计达12124吨，环比-453吨、-4%。

　　电池方面，11月电池总产量预计达194.98GWh，环比+2.07GWh。其中，三元电池、磷酸铁锂电池产量预计分别达34.21、149.51GWh，环比分别+0.21、+1.59GWh。

　　碳酸锂库存方面，总库存持续去化。总库存方面，截至11月13日，碳酸锂总库存环比-3481吨至120472吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别-2445、-3236、+2200吨至28270、48772、43430吨，其中，截至11月14日，注册仓单共27170吨，较11月07日减少162吨。

　　三、后续价格怎么看？

　　就基本面来看，一方面是无法证伪的需求增长预期，另一方面是走高的下游开工率、翻倍拉涨电解液材料价格来印证现实端需求同样强劲，尽管供应端的开工率存在继续上调的空间，但如我们此前报告所提，短期内供应最大的增量来自于枧下窝的复产，但其落地后或难完全弥补阶段性的供需缺口，阶段性的供需增速错配给予锂价坚实的基本面支撑。

　　但价格拉涨情绪过热后，期货市场所面临风险同样走高。一方面当前价格已给出相对丰厚的生产利润，供应端的产能投放已摆脱年中时的悲观预期，供应有建设项目之时，未来难言存在刚性短缺，这也将限制未来价格上涨的高度，另一方面，碳酸锂价格继续拉涨，下游接货意愿存在走弱的可能，需关注下游采买时的接货意愿价，此外，市场对于需求后续走势存有分歧，若需求出现阶段性下滑，可能导致期现价格同步走跌，而在碳酸锂持仓高位的情况下，需警惕多单撤出所带来的踩踏风险。